本文发表在 rolia.net 枫下论坛就像聪明的投资者会尽量避免信用卡透支，聪明的股票投资者也会避免使用保证金。有经验的投资者大胆的话，可能也最多使他们的保证金用到20％的比例以避免保证金警告，因为保证金警告确实使你的损失加剧，就算你是最大胆的投资者也应该避免它。然而，就算你有保证金帐户，许多经纪人也会让你卖空股票――而且你也有现金来弥补空缺。最要紧的是不要签所谓的保证金协议书，你应该把它立刻交还你的经纪人。

关于卖空的注脚：
什么是卖空？投资者从交易所借来股票卖出，再低价买进，卖给另一个买家。收入则打入卖空者的帐户。他必须最终把那些股票再买进，并把它归还给借的人。卖空的人希望股票的价格会下跌，从而当他们平仓的时候可以低价位买入，从而付出更少的钱，获得更大的差价。

所以，当你以每股2块钱的价格卖出1000股"王妈妈的伞"的时候，你的帐户里就有了2000块钱。很巧的是，CEO和创始人王妈妈似乎在按摩方面比做伞懂得更多，所以她的伞开始漏，从而"王妈妈的伞"的股票也开始比伞漏的还要厉害！被股票价格的新低所吓倒，你也开始考虑平掉你的帐户，赚取差价。以下是当股票价格跌到0.50块的时候的交易记录：

借来1000股并卖出 @ 2块钱 ＝ +2000块
买回1000股并归还 @ 0.50块钱 ＝ －500块
利润 ＝ ＋1500块

但是如果在股票价格下跌得时候，王妈妈的小妹――一个制伞奇才应王妈妈的要求接管了生意，正好把伞的破洞补上了，那又怎么样呢？当股票开始反弹，从1块涨到2块，3块，4块。你最终决定还是尽快斩仓，结束交易。你在4块钱的时候买回了股票。这儿是个很糟的交易记录：


借来1000股并卖出 @ 2块钱 ＝ +2000块
买回1000股并归还 @ 4块钱 ＝ －4000块
利润 ＝ －2000块


天哪！ 所以，在第二种情况下，你损失了2000块… 这是必须小心的。卖空也有危险，你不得不买回你当初借来并卖出的股票。不管价格是低还是高，你也必需在某个价格将股票买回。

平仓和叫回：
当你回购借来的股票并且归还，这个过程被称作平仓卖空的股票。尽管大多数的时候你可以持有卖空的股票很长一段时间，但在两种情况下，你将被迫平仓。第一种是接到了保证金警告的时候，你已经超过了保证金维持额度（如前文所说）。除非你往你的帐户里汇现金，不然就必须平仓。第二种情况是"叫回"。你实际上会碰到这种情况，因为借给你股票的持有者自己想卖出股票了。如果他们想马上卖出不想在持有的股票的时候，要么你的经纪人找到另外的股票给你，要么你就得不得不平仓。这种情况比较少，但在某种股票在被狂抛的时候就很有可能碰到。

你可能输掉你的本金！
当你在卖空的时候，有一件事是不能忘记的，那就是你可能连你的本金一起输掉。你的交易底线只是当你的帐户达到保证金维持额度的时候不要接到警告。当你卖空时，最好的情况是这个公司不作生意了或者停止交易，那样你也不用平仓了，而得到了100％的回报。

卖空的手数.
许多投资者很想知道在自己抛出股票之前某种股票到底被卖出了多少。这里有两种方法可以知道，一个时卖空手数，一个就是平仓的天数。卖空手数就是抛出股票的总数目。许多投资者会将这个数目和股票公开发行的所有手数相比较，以得出一个大概有多少比例的股票在被卖出的印象。许多时候，当占很高发行比例的股票被卖出的时候，它也很难再创出新低了。如果卖出的股票太多了，也有会导致反弹。（见下文）


抛售天数
抛售天数，也被称作是卖空手数率：将卖出股票的手数除当天交易量，算出抛出所有股票平均所需的天数。比如，有1,000,000股股票被卖空，而当天的成交量是10,000股，那么就有100天的抛售天数（1,000,000/10,000 ＝ 100天）。人们对这个数据感兴趣是因为如果有很多人都卖空这个公司的股票，那么他们也会在某个价位买回它，这是个令人鼓舞的信号。然而，学术研究不支持这个想法，他们认为被超级卖空的股票指数还是会下跌。

卖空反弹
当很大一部分卖空者都开始买入股票平仓的时候，股票价格会上涨的很快。这被成为卖空反弹。当股票价格开始上涨，更多的卖空者受到诱惑，也开始买入平仓，从而推动了股票价格进一步上扬。尽管很多时候，卖空反弹的效应是由新闻引发的，但也有的时候，当交易者看到某个股票已经被卖空了很长时间的时候也会买入股票引发反弹效应。正因为这个原因，我们建议你尽量避免卖空那些已经有很多卖空者的股票了。

红利和拆股
如果一个公司在分红的时候，你正好在卖空，那么你就不得不付出红利。因为你借来股票卖出，并不拥有任何股份，所以公司不会付给你红利。然而，借给你股票的人有这份红利，你就要给他。如果当你在卖空的时候，股票1拆2了，你要归还当初借的2倍的股份(尽管好像股票价格是原来的一半)。

为什么卖空？
由于你看空这个股票，认为它的价格会下跌，所以你卖空。许多人认为卖空是股市的消极因素。然而，你不应该长时间的完全卖空股票，就像在1930年代和1970年代中期的美国股灾，卖空似乎成为了投资者唯一可以在股市赚钱的手段。不管是买涨还是卖空，反对卖空的人没有看到每个交易背后其实都有一个买家和一个卖家。正因为有了潜在地卖家，卖空才能够存在，也维持了股票市场的流动性和合理性。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net