本文发表在 rolia.net 枫下论坛中國政府以巨額支出換取經濟增長
2003年01月23日15:19
世界上最大的公共建設工程之一──中國的南水北調工程即將全面動工﹐此工程旨在將中國南部的長江水引入北部的黃河之中﹐該工程的預算支出﹕590億美元。鐵路建設工人正在開山鑿洞﹐將在2007年之前鋪設長達7,000公里貫穿全國的新鐵路﹐預算﹕420億美元。北京為迎接2008年奧運會(Olympic Games)﹐已經開始了城市現代化建設工程﹐預計支出﹕340億美元。上海市政官員稱﹐上海將在2003年繼續加快腳步建設公共設施﹐支出﹕60億美元。再加上其他成千上萬個的基礎設施的建設工程﹐所有這些在推動中國經濟增長的同時﹐為今天的納稅人準備了一份數額巨大的帳單﹐也給後代留下了一筆不小的債務。
中國公共支出數目日益增加﹐逐漸超出了政府的所能獲得的最大收入總額。隨著用於彌補虧空的國債數額大幅增加﹐專家開始向政府發出警示。外國專家擔心﹐巨額赤字支出所能帶來的短期收益（可以促進經濟增長﹑增加就業機會從而減少社會不安定因素）將無法彌補長期內須付出的代價。中國政府官員也對中國今後將面臨的問題提出了警告。國家經濟貿易委員會(State Economic and Trade Commission, 簡稱﹕經貿委)研究員趙曉在去年12月發表於《中華工商時報》的一篇文章中寫道﹕這“肯定不是一種可持續的增長方式。”他認為﹐中國正在落入“財政赤字陷阱”。
即使那些對中國經濟高速增長最為樂觀的觀察者也開始對政府不斷膨脹的負債感到不安。摩根士丹利(Morgan Stanley)投資銀行業務駐中國執行董事謝國忠(Andy Xie)一向十分看好中國經濟前景﹐但如今他告誡道﹐如果不對現有機制進行重大改革﹐那麼中國金融體系將“不可避免”地陷入崩潰。他在1月份的一份報告中寫道﹐中國現有的增長模式是依賴出口來獲取流動資金﹐依靠外商直接投資來推動出口產品的生產﹐並借助舉債來進行基礎設施建設。他認為﹐這種模式也許還能夠維持5年﹐但5年後債務可能會達到過高水平﹐並可能會引發金融危機。
世界銀行(World Bank)去年11月份警告說﹐中國政府面臨一大挑戰﹐即將政府預算赤字比例維持在國內生產總值(簡稱GDP)的3%這個國際上認可的危險警戒線之下。目前﹐政府內部的經濟學家估計﹐去年的赤字很有可能已經超出了3%這個比例。經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development 簡稱OECD)在去年11月份的一份報告中指出﹐中國中央政府公佈的整體負債數據具有誤導性﹐中國通過財政手段獲取收入的能力已經十分有限了。
中央政府企圖通過巨額公共支出來“換取”經濟增長的努力十分危險。此舉不僅使納稅人只能獲得少得可憐的投資回報﹐其對未來造成的隱患更是大得多。中國發展經濟需要更多的道路﹑港口﹑研究場所﹑電信設施﹑供水和能源﹐沒有人對此表示懷疑。問題在於﹐如今﹐瀕於無力償債的國有銀行和數量龐大的退休職工正等著政府出資救助﹐在這樣一個時刻﹐中國政府能夠負擔多少基礎設施支出﹖
企業風險諮詢公司eConolytics.com的亞洲金融體系權威人士﹑經濟學家克里斯托夫．林格爾(Christopher Lingle)說﹐中國領導人似乎正在進行一場危險的賭博。對於中國政府包括預算赤字﹑外國貸款﹑不良貸款和退休金等在內的負債究竟有多少﹐非官方統計數據說法不一﹐估計的比例從GDP總額（1.2萬億美元）的70%到超過150%不等。
而中央政府可能很快將拿出一筆新的資金來扶持其銀行系統。半官方的報紙《財經時報》在1月18日刊登文章稱﹐政府正在考慮是否應向負債纍纍的四大國有銀行注入400億美元資本。香港報紙《南華早報》(South China Morning Post)稱﹐注資額高達720億美元。1998年﹐中央政府向這些銀行注資330億美元。之後一年﹐又將這些銀行的1,690億美元不良貸款轉移給四家國有資產管理公司。
在經過多年低財政赤字或無財政赤字後﹐1998年﹐中國開始進行刺激經濟的重大政府投資﹐以維持經濟增長率並抵禦通貨緊縮。該國的目標還包括進行經濟發展所需要的基礎設施建設﹐以及為人數不斷增加的失業大軍提供就業機會。
始於1970年代末期的農業改革造成失去工作的農業人口日益增多。效率低下的國有企業的瓦解使城市失業者隊伍有所擴大。一些分析師估計﹐中國的失業或未充分就業人數可能高達2.7億。根據官方數據﹐中國經濟2002年強勁增長了8%﹐但卻未能減少失業者人數。失業問題對社會穩定及中國共產黨的統治形成重大威脅。
通貨緊縮仍然是問題﹐而且﹐分析師預計﹐供應過剩今年將繼續對物價形成壓力。毫無疑問﹐基礎設施方面的支出幫助緩解了失業問題造成的部分威脅﹐至少在短期內如此。到中國訪問的人無一例外地注意到﹐成群結隊的工人在修建道路﹑橋梁﹑水壩﹑集裝箱終轉站和機場。對經濟來說至關重要的基礎設施都已到位﹐儘管人們對有些項目價值的疑問正在增加﹐包括耗資250億美元的三峽大壩。1月20日﹐總部在加利福尼亞州的International Rivers Network指責（中國）有關當局對因三峽大壩項目而動遷的數百萬人口安置不當。該環保組織稱﹐“當地有關部門看來已將安置預算中的很大一部分投入了不相關的基礎設施項目﹐他們把原計劃用於補償動遷家庭的資金用到諸如賓館和道路等項目中。”另一個例子是支持進行公共支出的人士提到的一個重點項目﹕中國引以為豪的一個規模（將）僅次於美國道路系統的第二大高速公路網絡。
代價是政府財政實力的大幅度惡化。據官方數據﹐1997年﹐中國的預算赤字僅為國內生產總值(GDP)的約0.78%。據最新估計數字﹐這一比例在2000年上升至2%左右﹐並在2002年輕而易舉地超過了3%﹐預算赤字達375億美元。還有為此類支出籌集資金而發行的國債﹐中國已發行了價值約800億美元的長期特別債券﹐以為這些基礎設施項目融資。中國計劃今年再發行170億美元的國債。由於中國的赤字已超過危險水平﹐包括總理朱鎔基和財政部長項懷誠在內的最高級政府官員已發出信號﹕中國需要控制支出並抑制項目建設中的浪費現象。官方的《中國證券報》12月份援引項懷誠的講話說﹐財政支出必須確保重點項目﹐必須對普通項目的支出進行嚴格的控制﹐以縮小財政赤字的規模。
部分問題源於稅收制度無法跟上支出的步伐。世界銀行11月份更新的初步預計顯示﹐中國去年的支出增長率超過了其預算中設定的11%的目標﹐而財政收入增長率卻低於預計的10%。這導致全國性的反逃稅運動。經濟合作與發展組織在其報告中指出﹐從1996年至1980年﹐中國的稅收收入佔GDP的比例有所下降﹐自那以後﹐該比例已出現部分回升﹐但仍低於15%。
對中國政府來說﹐真正的考驗也許在於﹐它勉為其難地試圖使四大國有銀行恢復健康狀況﹐大多數國際機構認為﹐這是中國急需採取的一個步驟。估計拯救這些銀行所需的成本在2,000億至6,000億美元。這筆錢最終也將由納稅人承擔。再加上養老金負債超過資產的金額約為GDP的50%-100%﹐所有這些債務將使中國政府承受巨大壓力﹐進而要對支出進行控制。
即使如此﹐可能仍不足以讓中國避免一場金融危機﹐從而使中國20年經濟改革的大部分成就付諸東流。一些專家認為﹐災難還是可以避免的﹐但在真正的銀行業改革被推遲的同時﹐大肆支出持續的時間越長﹐出現崩潰的風險就越大。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net
2003年01月23日15:19
世界上最大的公共建設工程之一──中國的南水北調工程即將全面動工﹐此工程旨在將中國南部的長江水引入北部的黃河之中﹐該工程的預算支出﹕590億美元。鐵路建設工人正在開山鑿洞﹐將在2007年之前鋪設長達7,000公里貫穿全國的新鐵路﹐預算﹕420億美元。北京為迎接2008年奧運會(Olympic Games)﹐已經開始了城市現代化建設工程﹐預計支出﹕340億美元。上海市政官員稱﹐上海將在2003年繼續加快腳步建設公共設施﹐支出﹕60億美元。再加上其他成千上萬個的基礎設施的建設工程﹐所有這些在推動中國經濟增長的同時﹐為今天的納稅人準備了一份數額巨大的帳單﹐也給後代留下了一筆不小的債務。
中國公共支出數目日益增加﹐逐漸超出了政府的所能獲得的最大收入總額。隨著用於彌補虧空的國債數額大幅增加﹐專家開始向政府發出警示。外國專家擔心﹐巨額赤字支出所能帶來的短期收益（可以促進經濟增長﹑增加就業機會從而減少社會不安定因素）將無法彌補長期內須付出的代價。中國政府官員也對中國今後將面臨的問題提出了警告。國家經濟貿易委員會(State Economic and Trade Commission, 簡稱﹕經貿委)研究員趙曉在去年12月發表於《中華工商時報》的一篇文章中寫道﹕這“肯定不是一種可持續的增長方式。”他認為﹐中國正在落入“財政赤字陷阱”。
即使那些對中國經濟高速增長最為樂觀的觀察者也開始對政府不斷膨脹的負債感到不安。摩根士丹利(Morgan Stanley)投資銀行業務駐中國執行董事謝國忠(Andy Xie)一向十分看好中國經濟前景﹐但如今他告誡道﹐如果不對現有機制進行重大改革﹐那麼中國金融體系將“不可避免”地陷入崩潰。他在1月份的一份報告中寫道﹐中國現有的增長模式是依賴出口來獲取流動資金﹐依靠外商直接投資來推動出口產品的生產﹐並借助舉債來進行基礎設施建設。他認為﹐這種模式也許還能夠維持5年﹐但5年後債務可能會達到過高水平﹐並可能會引發金融危機。
世界銀行(World Bank)去年11月份警告說﹐中國政府面臨一大挑戰﹐即將政府預算赤字比例維持在國內生產總值(簡稱GDP)的3%這個國際上認可的危險警戒線之下。目前﹐政府內部的經濟學家估計﹐去年的赤字很有可能已經超出了3%這個比例。經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development 簡稱OECD)在去年11月份的一份報告中指出﹐中國中央政府公佈的整體負債數據具有誤導性﹐中國通過財政手段獲取收入的能力已經十分有限了。
中央政府企圖通過巨額公共支出來“換取”經濟增長的努力十分危險。此舉不僅使納稅人只能獲得少得可憐的投資回報﹐其對未來造成的隱患更是大得多。中國發展經濟需要更多的道路﹑港口﹑研究場所﹑電信設施﹑供水和能源﹐沒有人對此表示懷疑。問題在於﹐如今﹐瀕於無力償債的國有銀行和數量龐大的退休職工正等著政府出資救助﹐在這樣一個時刻﹐中國政府能夠負擔多少基礎設施支出﹖
企業風險諮詢公司eConolytics.com的亞洲金融體系權威人士﹑經濟學家克里斯托夫．林格爾(Christopher Lingle)說﹐中國領導人似乎正在進行一場危險的賭博。對於中國政府包括預算赤字﹑外國貸款﹑不良貸款和退休金等在內的負債究竟有多少﹐非官方統計數據說法不一﹐估計的比例從GDP總額（1.2萬億美元）的70%到超過150%不等。
而中央政府可能很快將拿出一筆新的資金來扶持其銀行系統。半官方的報紙《財經時報》在1月18日刊登文章稱﹐政府正在考慮是否應向負債纍纍的四大國有銀行注入400億美元資本。香港報紙《南華早報》(South China Morning Post)稱﹐注資額高達720億美元。1998年﹐中央政府向這些銀行注資330億美元。之後一年﹐又將這些銀行的1,690億美元不良貸款轉移給四家國有資產管理公司。
在經過多年低財政赤字或無財政赤字後﹐1998年﹐中國開始進行刺激經濟的重大政府投資﹐以維持經濟增長率並抵禦通貨緊縮。該國的目標還包括進行經濟發展所需要的基礎設施建設﹐以及為人數不斷增加的失業大軍提供就業機會。
始於1970年代末期的農業改革造成失去工作的農業人口日益增多。效率低下的國有企業的瓦解使城市失業者隊伍有所擴大。一些分析師估計﹐中國的失業或未充分就業人數可能高達2.7億。根據官方數據﹐中國經濟2002年強勁增長了8%﹐但卻未能減少失業者人數。失業問題對社會穩定及中國共產黨的統治形成重大威脅。
通貨緊縮仍然是問題﹐而且﹐分析師預計﹐供應過剩今年將繼續對物價形成壓力。毫無疑問﹐基礎設施方面的支出幫助緩解了失業問題造成的部分威脅﹐至少在短期內如此。到中國訪問的人無一例外地注意到﹐成群結隊的工人在修建道路﹑橋梁﹑水壩﹑集裝箱終轉站和機場。對經濟來說至關重要的基礎設施都已到位﹐儘管人們對有些項目價值的疑問正在增加﹐包括耗資250億美元的三峽大壩。1月20日﹐總部在加利福尼亞州的International Rivers Network指責（中國）有關當局對因三峽大壩項目而動遷的數百萬人口安置不當。該環保組織稱﹐“當地有關部門看來已將安置預算中的很大一部分投入了不相關的基礎設施項目﹐他們把原計劃用於補償動遷家庭的資金用到諸如賓館和道路等項目中。”另一個例子是支持進行公共支出的人士提到的一個重點項目﹕中國引以為豪的一個規模（將）僅次於美國道路系統的第二大高速公路網絡。
代價是政府財政實力的大幅度惡化。據官方數據﹐1997年﹐中國的預算赤字僅為國內生產總值(GDP)的約0.78%。據最新估計數字﹐這一比例在2000年上升至2%左右﹐並在2002年輕而易舉地超過了3%﹐預算赤字達375億美元。還有為此類支出籌集資金而發行的國債﹐中國已發行了價值約800億美元的長期特別債券﹐以為這些基礎設施項目融資。中國計劃今年再發行170億美元的國債。由於中國的赤字已超過危險水平﹐包括總理朱鎔基和財政部長項懷誠在內的最高級政府官員已發出信號﹕中國需要控制支出並抑制項目建設中的浪費現象。官方的《中國證券報》12月份援引項懷誠的講話說﹐財政支出必須確保重點項目﹐必須對普通項目的支出進行嚴格的控制﹐以縮小財政赤字的規模。
部分問題源於稅收制度無法跟上支出的步伐。世界銀行11月份更新的初步預計顯示﹐中國去年的支出增長率超過了其預算中設定的11%的目標﹐而財政收入增長率卻低於預計的10%。這導致全國性的反逃稅運動。經濟合作與發展組織在其報告中指出﹐從1996年至1980年﹐中國的稅收收入佔GDP的比例有所下降﹐自那以後﹐該比例已出現部分回升﹐但仍低於15%。
對中國政府來說﹐真正的考驗也許在於﹐它勉為其難地試圖使四大國有銀行恢復健康狀況﹐大多數國際機構認為﹐這是中國急需採取的一個步驟。估計拯救這些銀行所需的成本在2,000億至6,000億美元。這筆錢最終也將由納稅人承擔。再加上養老金負債超過資產的金額約為GDP的50%-100%﹐所有這些債務將使中國政府承受巨大壓力﹐進而要對支出進行控制。
即使如此﹐可能仍不足以讓中國避免一場金融危機﹐從而使中國20年經濟改革的大部分成就付諸東流。一些專家認為﹐災難還是可以避免的﹐但在真正的銀行業改革被推遲的同時﹐大肆支出持續的時間越長﹐出現崩潰的風險就越大。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net